原標題：市場觀察：資管新規(guī)開啟行業(yè)轉型

　　凈值型理財產品顯著增多、保證收益類理財產品占比下降——《關于規(guī)范金融機構資產管理業(yè)務的指導意見》頒布兩月來，影響開始顯現。盡管資管新規(guī)設置了兩年半的過渡期，但相關機構、特別是被認為受影響最大的銀行，紛紛盡早行動。專家表示，這意味著到2020年之前的轉型過渡期正式開啟，從資管機構到產品再到投資者，中國資管業(yè)務正面臨重塑。

　　產品：“推陳出新”進行時

　　“市場反應還是很快的。”北京的陳女士一直關注和購買銀行理財，她原本只聽說資管新規(guī)出臺，并沒往心里去。直到5月中旬想選購一款新產品時，“才發(fā)現常去的銀行同類產品少了一大半，一打聽，新規(guī)對理財產品的規(guī)模和種類都有要求。”

　　資管新規(guī)與普通投資者息息相關。近年來，隨著居民財富管理需求提高，中國金融機構資管業(yè)務規(guī)模也不斷攀升。截至2017年末，不考慮交叉持有因素，總規(guī)模已達百萬億元，其中，銀行表外理財產品資金余額為22.2萬億元。此次新規(guī)打破剛性兌付，要求資管業(yè)務不得保本保收益，銀行被認為受到的影響最大。而對于普通投資者來說，打交道最多的往往也是銀行。

　　陳女士記得，當時銀行工作人員推薦了結構性存款產品，她沒有接受。不過，等到前幾天再去看時，符合新規(guī)要求的理財產品已經推出了。日前，有銀行宣布遵循資管新規(guī)相關要求，正式推出固定收益類開放式凈值型理財產品。

　　市場監(jiān)測數據顯示，5月份銀行凈值型理財產品發(fā)行136款，環(huán)比增加72.15%，占比為1.12%;同期新發(fā)行保證收益類、保本浮動類、3個月以內理財產品占比均有下降。“看得到的是銀行理財產品不保本了、期限更長了、凈值型的增加了，看不到的是銀行資產端投資標準化，方向更清晰了。”中國人民大學重陽金融研究院高級研究員董希淼對本報記者分析，這是未來理財產品的趨勢，也是資管新規(guī)明確要求的。

　　“全行業(yè)的老總都在關心兩件事，一是新產品如何往前走，二是老產品怎么有序壓降到零。”某銀行資產管理部總經理說道?？梢灶A見，在2020年過渡期之前，產品“推陳出新”將會持續(xù)。

　　機構：業(yè)務轉型探索中

　　產品之外，各個機構的調整也在積極進行中。例如，根據資管新規(guī)，過渡期后，具有證券投資基金托管業(yè)務資質的商業(yè)銀行應當設立具有獨立法人地位的子公司開展資管業(yè)務。目前，已有近10家銀行公告將設立資管子公司，擬定注冊資本在10億元到80億元不等。

　　這被視為積極的轉型信號。“資管市場是一塊潛力巨大的‘蛋糕’，銀行、證券、保險等都在謀求向資管業(yè)務轉型，未來他們也有希望深耕各自的優(yōu)勢。”一位證券從業(yè)者對記者表示。

　　本次新規(guī)按照資管產品的類型制定統(tǒng)一的監(jiān)管標準，對同類資管業(yè)務作出一致性規(guī)定，也被認為將開啟中國的大資管時代，讓銀行資管、券商資管、基金資管、保險資管等在統(tǒng)一平臺、同一語境之下競爭。

　　“這的確是近兩年分量很重的一份規(guī)定，將重塑整個金融系統(tǒng)的生態(tài)和未來。”董希淼說，去通道、消除多層嵌套、避免杠桿不清，這對信托、保險和基金等行業(yè)都有影響，而一個共通點在于呼吁它們回歸主業(yè)，脫虛向實。

　　不過，目前來看，眾多機構仍在觀察監(jiān)管風向，期待監(jiān)管細則出臺，包括資管子公司的監(jiān)管細則、銀行理財細則、非標認定的細則等。對此，有專家建議，機構應該積極主動探索轉型，不過同時也要處理好過渡期風險問題。以銀行來說，則要及時推出基于低風險策略的資管產品，承接好風險偏好較低的投資者可能的資金轉移，防止期限錯配帶來的流動性風險。

　　投資者：理財新規(guī)需掌握

　　“我對風險的承受能力比較低，新規(guī)出臺，以后還買得了安心的好產品嗎?”陳女士擔心，在不保證收益的條件下，以后買理財難度更大了。

　　要面對以風險厭惡或風險中性型的普通老百姓為主體的客戶群，這其實也是銀行擔心的問題。“對我們要求更高了，得講清楚產品特點和風險，解釋什么是凈值。”一位銀行理財經理對記者說。不過，也已經有銀行開始開展集中的新規(guī)宣傳活動。

　　“做好投資者教育，這是必須要經歷的階段。”在董希淼看來，解釋為何要“破剛兌”是其中的關鍵。“剛性兌付抬高無風險收益率水平，扭曲市場資金價格，不僅影響了實體經濟融資成本，還導致一些投資者冒險投機。在剛性兌付之下，資管業(yè)務偏離本質，一旦發(fā)生風險，也會損害普通投資者的利益。”他說。

　　專家同時表示，普通投資者不用過分緊張，例如，一般銀行自己發(fā)行的理財產品相對是比較穩(wěn)健的。一方面，金融機構要做到“賣者盡責”，在了解客戶、產品設計、盡職調查、信息披露方面做好工作;另一方面，投資者要掌握了解必備的產品信息，同時注意投資的多元化配置。